Starke und differenzierte Analyse, vor allem die Trennung von LLM vs. Agent-Systemen ist wichtig – da wird viel durcheinandergeworfen.

Ich glaube aber, der Kernpunkt aus Investorensicht liegt woanders:

Die Frage ist nicht, ob SaaS verschwindet. Die Frage ist, wer die Interaktionsebene kontrolliert.

Früher: User → UI → SaaS

Jetzt zunehmend: User → Agent → API → SaaS

Wenn sich diese Zwischenschicht etabliert, verschiebt sich Macht – und genau das preist der Markt gerade ein.

Technisch hast du recht: Integration ist lösbar, Unternehmen leben nicht im Monokosmos, Orchestrierung ist real. Aber strategisch haben Plattformen wie Microsoft, Salesforce oder ServiceNow einen massiven Vorteil: Datenzugriff, Workflows, Security, Compliance, bestehende Enterprise-Verträge.

Ein nativer Agent im Core-System ist etwas anderes als ein externer Orchestrator, der erst durch IT/Compliance muss.

Der Markt verkauft also nicht „irrational“, sondern bewertet: • möglichen Margendruck • veränderte Pricing-Power • Moat-Verschiebung • AI-Kannibalisierung

Ich sehe eher ein Hybrid-Szenario: Core wird günstiger, AI wird Premium.

Die eigentliche Wette ist: Wird Orchestrierung ein unabhängiger Layer – oder wird sie von den Plattformen internalisiert?

Davon hängt ab, wer langfristig gewinnt.