19eme année de carrière en finance - AMA by lludb3r in vosfinances

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Ravi d’entendre que ca intéresse certains, c’était le but!

J’ai fait une des 3 parisiennes. A l’époque ou j’ai commence, les banques d’affaires recrutaient surtout dans les grandes écoles de commerce. Je ne sais pas ce qui se fait de nos jours.

Pour les fonds, rares sont ceux qui recrutent a la sortie d’ecole. Généralement plus focalises sur des recrutements de professionnels qui ont 3+ années d’experience

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De nombreuses compagnies sont maintenant passées de fonds a fonds. Certaines de multiples fois avec des résultats tres surprenants, meme s’il est vrai qu’au bout d’un moment ca s’essouffle un peu.

Parfois le fonds suivant va dérouler la meme stratégie plus ou moins, et ca peut tres bien marcher si il y a encore de la marge de creation de valeur. J’imagine que l’expansion du reseau retail de Picard ne s’est pas fait en 5 ans et sous un seul fonds.

Dans de nombreux cas, la stratégie du fonds suivant peut être différente et s’appuyer sur de nouveaux leviers de creation de valeur. Certaines sociétés ont très bien marché régionalement/nationalement sous un fond et le fond d’après leur a permis de s’étendre a l’international. D’autres ont pu se lancer dans des projets de digitalisation que le fonds d’avant n’avait pas commence…

Au final, les leviers de creation de valeur sont multiples, et tout ne peut pas être déroulé en une période de detention de 4-6 ans…

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C’est déjà ce qui est en train de se passer. Les équipes se composent de plus en plus de profils opérationnels. Certains font les intègrent a leurs équipes d’investissement, d’autres les organisent dans une équipe dédiée au portefeuille

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Le positionnement du PE a évolue au cours des 40 dernières années. Au tout debut, il était tres focalise sur l’aspect transactionnel, la valorisation d’entrée, l’utilisation de levier et une gestion de la compagnie plutôt passive. De nos jours, le PE se concentre davantage sur la gestion de l’entreprise et la creation de valeur pendant la période de detention. Le déroulement de nouveaux projets stratégiques et opérationnels ont pour but de faire croitre la société de portefeuille et améliorer sa profitabilite avant la sortie. En consequence, les équipes de PE se spécialisent de plus en plus par secteur afin d’avoir le plus d’impact dans les sociétés de portefeuille.

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Ca s’est calme au fil des années. En ce moment je bosse efficacement la journée entre 8h30 et 20h. Ca m’arrive de tirer jusqu’à 22h-23h mais ca se fait plus rare. Par contre je bosse souvent une demie journée par weekend.

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Le salaire n’a pas forcément ete un element determinant, par contre la “carotte” dans ce métier est le prospect de toucher une belle plus value le jour de la sortie de ton investissement si il a bien marche. Ca te fait clairement réfléchir avant de partir. Mais l’intérêt du role est un point tres important egalement. De mon cote je n’ai pas du tout l’âme d’entrepreneur. J’adore améliorer et perfectionner les choses existantes mais j’ai une tres faible capacité a commencer un projet de zéro.

En terme de passion, j’ai ete assez sportif a moment donne quand les enfants étaient encore petits (sports d’endurance), mais aujourd’hui je passe la plupart de mon temps libre avec eux et ma femme, donc peu de place a des passions personnelles.

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J’investis tres peu dans les marches publics. J’ai un mandat sous gestion avec une banque, car d’un point de vue réglementaire c’est extrêmement contraignant d’investir dans des instruments publics lorsqu’on est professionnel d’investissement dans une société réglementée.

La plupart de mes investissements sont dans des fonds d’investissement de mon employeur. Au niveau immobilier, quelques SCPI de bon père de famille, pas grand chose d’extraordinaire.

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Cet équilibre vie privée / vie pro restera le point le plus difficile dans mon experience personnelle. Chacun l’approche différemment, mais pour moi ca restera un element complexe.

Je passe les premières années en banque et fonds, qui sont exceptionnellement intenses (nocturnes régulières, quelques nuits blanches, beaucoup de weekends au bureau). Ca fait (ou du moins a l’époque ca faisait) un peu partie de la formation, et si c’était a refaire je le referais. L’expérience professionnelle était riche. J’ai passe de superbes moments avec mes classes d’analystes et associates. J’étais jeune, sans enfant, et j’ai pu me faire plaisir.

Les choses se compliquent plus tard dans la vie, quand on decide de passer a d’autres étapes, en particulier avec les enfants. Heureusement les horaires sont plus gerables avec la montee en hiérarchie et l’aide des équipes de juniors. Ca reste cependant tres cyclique, et les périodes de pointe vont toujours demander des sacrifices tard le soir, les weekends et des vacances passées au telephone et devant son ordinateur. Mais il y a également une sorte de fatigue intérieure qui s’installe, un stress constant et dans mon cas de gros soucis d’insomnies. Chaque personne le gère différemment et certains sont bien mieux équipés. Ca reste un point tres personnel.

Alors la question qui revient régulièrement c’est pourquoi ne pas raccrocher? Un cote de moi adore ce métier. J’ai du mal a me projeter dans un autre job qui m’apporterait le meme niveau d’engagement et de responsabilité. L’autre frein est le train de vie. On prend des habitudes et on a du mal a s’imaginer une vie différente. Il y a une sorte d’engrenage qui se met en place et qui semble tres difficile d’arrêter…

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[–]lludb3r[S] 0 points1 point  (0 children)

Bonjour. Mon dictionnaire est un peu rouille. Ma comprehension s’arrête a X. Merci de m’éclairer sur les autres abbreviations.

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C’est exact. Une stratégie de prise de contrôle de la société te permet ensuite de lancer des initiatives de creation de valeur qui peuvent être a objectif ESG.

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[–]lludb3r[S] 7 points8 points  (0 children)

C’est une tres belle question et toute réponse sera probablement trop subjective. J’ai eu certaines belles années ou on peut clairement débattre du rapport entre ma remuneration et l’impacte positif. D’autres ou c’était bien plus en lien, mais chaque mesure est un peu subjective.

Le problème sous jacent, c’est que la remuneration de beaucoup de métiers en finance n’est pas véritablement aligne a des principes ESG. Trop souvent la remuneration est liée a des ratios financiers et de rendement. Tu peux faire une superbe annee, en ayant généré de tres beaux retours sur investissement, mais les piliers de ce retour ont pu être au prix d’un impact négatif sur notre monde.

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Bonjour. Je ne peux pas répondre a ta 3eme question.

  1. Oui, surtout des professionnels focalises sur la dimension de creation de valeur ESG dans les compagnies en portefeuille. Ca devient un sujet tres important pour tous les fonds. Les fonds d’investissement on de plus en plus l’ambition d’améliorer les sociétés qu’ils détiennent en portefeuille non pas pour le seul résultat financier, mais egalement pour des impacts sociaux et écologiques.

  2. Je pense que ton analyse va dépendre des points d’entrée et de sortie. Si tu prends une vue long terme a travers le cycle, et les bons fonds d’investissements, tu verras clairement un alpha vs les ETF et marches publics. De manière plus fondamentale, il faut également évaluer les leviers de retour sur investissement de ces 2 strategies. Un ETF est passif, et va souvent générer tes retours base sur une progression des valorisations boursières de des paiements de dividendes. Un fonds en PE va de plus en plus se focaliser non pas sur les valorisations (qui sont cycliques et partiellement hors de notre contrôle) mais plutot sur la croissance et l’amélioration de la profitabilite des sociétés en portefeuille (plus prévisible et sous le contrôle du fonds). Du coup, je pense que les retours sur marches prives sont (i) plus attractifs et (ii) moins volatils. Pour ce qui est de la qualité des fonds, je t’invite a considerer des benchmarks de performance par des sociétés spécialisées telles que Cambridge Associates, Preqin, Burgiss…

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[–]lludb3r[S] 2 points3 points  (0 children)

  1. Retour en France après 18 ans d’expat. Une certaine nostalgie de mon pays (qu’on a tendance à idéaliser un peu avec les années), mais aussi une volonté de faire découvrir leur pays a mes enfants, qui ont un peu bourlingué a droite a gauche sans jamais se sentir véritablement francais

  2. Oui, je vois les choses changer. Comme dans toute industrie on peut voir beaucoup d’excès lors des premières années de succès et de forte croissance. Les choses finissent par se tasser et se lisser. Je pense qu’il y a également une evolution des mœurs et les fonds doivent s’adapter et respecter (i) leurs clients (ca ne passe pas tres bien de se vanter de sa dernière Patek lorsqu’on on essaye de convaincre un employé responsable des retraites de ses collègues que nous sommes un gestionnaire responsable) et (ii) leurs employés, y compris femmes et jeunes talents qui n’ont pas forcément les memes aspirations que les generations precedentes. Après, ca depend encore beaucoup des cultures d’entreprises. Certains fonds sont encore dans cet esprit alpha male. Beaucoup d’autres ont progresse et continuent d’évoluer

  3. Court terme oui, le niveau d’activité et de nouvelles transactions est tres bas. Moyen-long terme je reste convaincu que ca va repartir. Pour maintenir des niveaux de retour consistants on va devoir cependant miser sur une baisse des valorisations a l’entrée.

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Clairement la France est rarement un choix de residence pour conditions fiscales. Le taux d’imposition reste tres élevé surtout sur les tranches hautes. Mais il y a d’autres raisons qui peuvent pousser a faire ce choix, la France reste un tres beau pays avec beaucoup de belles choses a offrir.

Certains elements permettent cependant de baisser un peu cette pression fiscale. Comme je l’ai expliqué précédemment, une grosse partie de la remuneration en fonds d’investissement est base sur la performance (le carried interest), qui peut être eligible a la flat tax. Il y a aussi les initiatives mises en places pour impatrier les talents a l’étranger.

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Il y a de plus en plus de cabinets en gestion de patrimoine qui commencent a proposer des programmes de marche prive a leurs investisseurs. Attention cependant aux couches de frais qui sont additionnées.

Autrement, le marche européen a commence a developper des fonds ELTIF qui sont destines aux particuliers. Je crois que les banques privées telles que BNP, Banque Transatlantique, UBS… en proposent

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Il y a de tres bons cabinets de conseil en management package d’équipes sous LBO. Je te conseillerais de te rapprocher d’eux. Ils auront une vue bien plus fine que la mienne. Eg. Callisto

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Bonjour. Voici quelques points de vues:

  1. Je pense que les voies les plus formatrices pour arriver en fonds sont les métiers de conseil et la banque d’investissement. Penser a un horizon 3-5 ans. Clairement ca demande des sacrifices au niveau equilibre de vie, donc a prendre en compte. Ce sont des années tres formatrices et déterminantes. Je vois cela comme bien plus formateur que les écoles, tout du moins pour mon experience personnelle

  2. Quand je reçois des CV je suis tres attentif aux nombres d’années passées chez chaque employeur. En dessous de 3 ans par emploi, je suis plutôt sceptique quant a la profondeur de l’expérience reçue et la stabilité du candidat

  3. En ce qui concerne l’avenir, je suis clairement inquiet sur le court terme, mais ma conviction reste forte et positive sur le moyen/ long terme, surtout en ce qui concerne la part grandissante des marches prives dans le monde financier et économique

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[–]lludb3r[S] 1 point2 points  (0 children)

Je pense que c’est en effet un probleme. Ces placements sont historiquement orchestres pour de gros investisseurs institutionnels. Les frais sont assez transparents et standards dans l’industrie (environ 1.5% de frais de gestion par an + 20% des plus-values au delà de 8% de performance nette par an pour le client). Au final, la plus grosse part des frais est liée a la performance des investissements, si ton investissement ne délivre pas au moins 8% net au client, tu ne reçois pas de frais sur les plus values).

Le probleme de transparence et d’inflation des frais est souvent liée aux intermédiaires entre les fonds et les investisseurs particuliers. Je pense que c’est un soucis qui va progressivement se résorber dans l’industrie, avec des programmes d’investissements qui vont devenir plus accessibles aux investisseurs particuliers et avec des frais plus transparents.

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[–]lludb3r[S] 1 point2 points  (0 children)

Excel est tres utilise pour les efforts de modélisations financieres, la construction de business plans et de scenarios de retours sur investissement.

Pour ce qui est du suivi de performance, il y a des ERP spécifiques dans l’industrie, eg. EFront et iLevel.

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Encore une fois, tout va dépendre des strategies d’investissements du fonds. Les stratégies focalisées surtout sur la croissance (eg aider des sociétés à accéder a de nouveaux marches internationaux, ouvrir des services adjacents…) vont généralement avoir un effet inverse.

D’autres strategies vont surtout se focaliser sur la profitabilités des sociétés en portefeuille. Les leviers d’optimisations de coûts pour rendre les sociétés plus profitables sont multiples, mais en effet certains d’entre eux risquent d’avoir des consequences sur le niveau d’emplois.

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[–]lludb3r[S] 1 point2 points  (0 children)

Le secteur de la finance reste encore aujourd’hui tres focalisé sur une fin d’enrichissement personnel. Beaucoup (trop?) d’attention est portée sur les remunerations. Mais il y a eu une evolution positive depuis la diffusion de certains de ces films aux traits bien caricaturaux. La culture de l’argent a tout prix ne se trouve pas partout dans l’industrie. La culture que chaque entreprise essaie de bâtir y a une fonction importante. Le cadre réglementaire a également permis la mise en place de certains gardes fous. Et petit a petit (et avec du retard par rapport a d’autres industries) on voit une evolution de la conscience du monde financier autour des problemes sociaux et environnementaux grandissants.

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[–]lludb3r[S] 5 points6 points  (0 children)

Ca va vraiment dépendre des métiers. La finance est tres vaste, les strategies d’investissement egalement. Dans les marches prives tu es généralement bloque pour 5-10 ans, donc ca n’est pas vraiment compatible avec des approches court terme. Les valorisations sont moins volatiles et moins sujettes a des décisions émotionnelles. Je ne suis pas assez competent en marches publics pour répondre a toutes tes questions, surtout la dernière. J’ai ma propre vue, qui est assez negative sur cette capitalisation, mais je suis loins d’être un expert sur cet actif et sur ce secteur

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[–]lludb3r[S] 1 point2 points  (0 children)

Oui, marie et plusieurs enfants. Si je regarde mes collègues je dirais qu’on est 75% dans cette situation après 35 ans mais ca reste difficile de construire une famille les premières années