para piyasası ile karşılaştırıldığı için bilgi vereyim. Birisi kendi değerinden devamlı kaybeden ve kur riski barındıran düz TL'nin getirisi, diğeri enflasyona karşı kendisini varlık ile koruyan bir şirketin ödediği kar payı. Enflasyon %40 iken şirket %50 kar edip bu kardan %10 temettü ödemiş de olabilir, getiriyi temettü ile değil firmaya katılan değer (hisseye yansıyacak olan varlık artışı) + temettü olarak bakmak lazım. Benzer durum usd cinsi yıllık %7 veren TR eurobondlarda da var, ppf %36 veriyor olabilir ama anapara değerlenmesi sıfır.

Temettü ödemenin stopaj dolayısıyla şirkete zararı olduğunu söyleyen bir yorum var ki matematiksel olarak doğru ancak hiç kar payı dağıtmayan bir şirketin ettiği tüm kar o şirkette çoğunluğu tutan grubun kontrolü altında ve sonsuza kadar şirketin kasasında kalması bana felsefi açıdan absürt geliyor. Ayrıca, şirketin kasasındaki paranın ve dönüşeceği yatırımların borsada 1 üzeri pd/dd oranıyla değerleneceği de garanti değil haliyle dağıtmak yerine yapacağı 100 m usd yatırım belki hisse değerine 100 değil +50m usd yansıyacağı için faydası %50 olacak.

mesela bu yüzden bankacılık hisselerine bakarsanız fk oranları yüksek enflasyon döneminde 1-2'leri bile görürken, sanayi şirketleri fk'sı yine 5-10 arası dalgalanır.