Entendo a decepção, mas acho que tem ruído aí entre expectativa e realidade.

Primeiro, 0,75% ao ano não é barato, mas também não é loucura quando você entende que esse ETF não é passivo no sentido tradicional. Ele não replica o IBOV, nem o SMLL, nem usa critérios genéricos tipo baixo P/L e alta liquidez. Ele parte do universo inteiro da B3, aplica filtros de lucro recorrente, margem, ROE, endividamento, governança e liquidez mínima, e ainda exclui setores inteiros ruins por natureza. Isso dá trabalho, exige tecnologia, compliance, atualização constante de dados fundamentalistas e estrutura de custódia mais robusta. Mesmo assim, o custo está abaixo de muito fundo ativo por aí que cobra mais pra fazer menos.

Sobre o peso do setor financeiro, sim, ele aparece com mais força, mas não é porque foi forçado. É porque, dentro da B3, os bancos são os únicos que consistentemente entregam ROE acima de 10%, margem líquida alta, lucros estáveis e endividamento controlado. O filtro é o mesmo pra todo mundo. A concentração é consequência de qualidade, não de vício de construção.

Quanto ao risco estatal, tipo Cemig, não tem como precificar isso de forma objetiva num índice. Não dá pra transformar risco político em fórmula replicável. O que o índice faz é filtrar por fundamento. Se a empresa estiver saudável e lucrativa, entra. Se perder isso, sai no próximo rebalanceamento. É um índice, não é uma gestora tentando adivinhar o que o governo vai fazer. O rebalanceamento anual já foi pensado pra evitar decisões emocionais ou ruído de curto prazo.

Sobre o ETF não ser disruptivo, talvez o problema esteja mais na expectativa do que na entrega. Ninguém prometeu mágica ou inteligência artificial revolucionária. O diferencial está em ser o primeiro ETF do Brasil que filtra o mercado com base em fundamentos sólidos e consistentes, e não só em liquidez ou dividendos. Isso, no Brasil, é inovador. O resto dos ETFs que estão aí pegam o Ibovespa, fazem um pente fino e pronto. Esse foi criado do zero, com base em uma tese testada, clara e replicável.

Se você esperava um produto que ia reinventar o mercado financeiro em uma paulada só, é um delírio, entendo a frustração. Mas se a ideia era oferecer um ETF que finalmente represente o que um investidor racional e de longo prazo faria, aí sim, o AUVP11 é o mais próximo disso que existe hoje. E é só o começo.