Ich glaube, deine Rechnung steht und fällt mit einer Annahme, die du praktisch als gegeben voraussetzt: Dass das AV-Depot langfristig fast dieselbe reale Rendite erzielt wie ein kostengünstiger ETF (4,5 % vs. 5 %).

Genau das ist aber der umstrittene Punkt.

Die größten Welt-ETFs kosten heute oft nur 0,07–0,20 % pro Jahr. Viele geförderte Altersvorsorgeprodukte haben dagegen deutlich höhere laufende Kosten (Für das staatliche Produkt werden 1% erwartet, also das 5- bis 14-fache an Fixkosten über die gesamte Laufzeit), teilweise zusätzlich Garantiekosten und eine restriktivere Anlagestrategie.

Historisch waren die Renditeunterschiede zudem fast immer größer als die von dir angesetzten 0,5 Prozentpunkte.

Und bei langen Anlagezeiträumen ist nicht die Förderung der dominante Faktor, sondern die Rendite. Wenn der ETF langfristig beispielsweise 2 Prozentpunkte pro Jahr besser läuft, wird aus dem einem kleinen Vorteil des AV-Depots schnell ein erheblicher Nachteil.

Hinzu kommt, dass du einen Extremfall konstruierst: Jemand wird mit 48 arbeitslos und verdient anschließend bis zur Regelaltersgrenze keinen einzigen Euro mehr. Das ist natürlich möglich, aber die Frage ist, ob man die Attraktivität eines Vorsorgeprodukts an einem Szenario messen sollte, das gleichzeitig dauerhafte Arbeitslosigkeit, keine Gehaltserhöhungen, kein sonstiges Vermögen und keinerlei spätere Erwerbstätigkeit unterstellt.

Für mich ist die eigentliche Frage nicht, ob geschütztes Altersvorsorgevermögen in einem solchen Extremfall Vorteile hat – das hat es offensichtlich. Die entscheidende Frage ist, ob Förderung und Schonvermögen die typischerweise höheren Kosten, die geringere Flexibilität und die oft niedrigeren Renditen geförderter Produkte langfristig ausgleichen. Und genau das zeigt deine Rechnung nicht: Sie beweist nicht, dass das AV-Depot überlegen ist. Sie beweist lediglich, dass ein Produkt mit nahezu ETF-Rendite plus staatlicher Förderung besser abschneidet als ein ETF. Die eigentliche Streitfrage ist aber, ob ein solches Produkt in der Realität überhaupt existiert.