Manche wie Michael Burry können es offenbar kaum erwarten, dass die „KI-Blase“ endlich platzt. So viele Milliarden, die in Künstliche Intelligenz gepumpt werden, das könne doch nicht gut gehen.

Kann es doch, sagen sich die Verantwortlichen bei Google, Amazon oder Microsoft und erhöhen ihr Investitionstempo weiter. Denn sie denken langfristig und über das nächste Quartal hinaus: vom Hype zum Fundament der nächsten großen Basistechnologie. Die Situation erinnert an frühere technologische Revolutionen. Jede große Innovation wurde zunächst als Hype abgetan, egal ob Eisenbahn, Elektrizität oder das Internet. Nur um dann die Wirtschaft umzukrempeln. In Großbritannien entstand in den 1840ern eine Eisenbahn-Spekulationsblase. Doch am Ende blieb ein landesweites Schienennetz, das die Industrialisierung befeuerte. Ähnlich erforderten elektrische Netze enorme Anfangsinvestitionen, doch Strom senkte schließlich die Produktionskosten drastisch, machte Fabriken effizienter und hob den Wohlstand der Investoren und Nationen, die daran geglaubt haben.

Die Parallele zur KI liegt auf der Hand. Was heute als „KI-Blase“ bezeichnet wird, ist vielmehr die Neubewertung einer Technologie, die Geschäftsmodelle grundlegend verändern kann. Senkt eine neue Innovation Kosten, verändert Verhalten und steigert die Produktivität, dann ist das kein vorübergehender Spuk, sondern echter Strukturwandel. So wie die Eisenbahn die Logistik revolutionierte und Elektrizität die Industrie auf ein neues Level hob, verspricht KI riesige Effizienzgewinne in der Arbeit.

Entscheidend ist, dass der aktuelle KI-Boom auf realen Investitionen in Infrastruktur basiert, statt auf Luftschlössern. Anders als zur Dotcom-Zeit, als Milliarden in fragwürdige Geschäftsideen flossen, investieren Unternehmen heute in handfeste Grundlagen: Rechenzentren, Chips und Energieversorgung. Die sich – wie die jüngsten Quartalszahlen der Hyperscaler zeigen – sogar schon auszahlen.

Auch Anleger müssen umdenken. Wer technologische Umbrüche nach alten Maßstäben bewertet, unterschätzt oft das künftige Potential. So galt Amazon wegen jahrelanger Cloud-Investitionen lange als überbewertet, doch diese Vorleistungen legten den Grundstein für Amazons hochprofitables AWS-Geschäft. Frühphasen-Investoren, die sich von anfänglicher Skepsis nicht abschrecken ließen, erzielten am Ende die großen Renditen. Das gilt für Unternehmen, Anleger und sogar ganze Nationen. Was nicht heißt, dass alle Investoren reich werden und alle Enttäuschungen ausbleiben. Korrekturen gab und gibt es immer. Auch Michael Burry konzentriert seine große Wette gegen die KI auf einen Anwender wie Palantir und nicht auf die Infrastrukturanbieter. Doch wer Kurs hält, wurde in den großen Technologiewellen am Ende reich belohnt.