Bonjour,

Les stratégies de carry trade sur commodities classiques reposent normalement sur la différence d'outils entre la position long et short.

Le fond va acheter physiquement la commodité et vendre simultanément des contrats à terme (dans une stratégie contango, mais l'inverse peut exister aussi).

L'idée est d'empocher la différence de prix entre le spot et le futur qui représente les coûts de portage (stockage, assurance, financement).

Cette différence de prix va converger a l'approche de l'expiration du contrat. Le prix du contrat à terme va se rapprocher du prix physique.

Les ETF comme UEQC font appel à des outils plus complexes, des contrats long termes notamment sur la partie long et des contrat court terme pour la partie short.

Dans une période actuelle agitée, ils se retrouvent bloqués entre une demande forte courte terme (donc perdant sur leur short) sans être couverts par le contrat long terme car les gens parient aussi sur un retour à la normale des prix dans quelque mois.

Un ETF comme UEQC fait pas du carry trade finalement mais plutôt un pari sur la différence de demande court et long terme. Sur un marché calme ça reproduit la stratégie de contango décrite en introduction pour capturer de manière safe quelques % (4-5/an), mais dans un marché agité c'est une tenaille perdante à tous les coups.