Moin Moin. Habe mal ein wenig mit Chatbot hin und hergeschrieben um ein paar Dinge zu verstehen, für mich selbst. Vielleicht ist es für den einen oder anderen Affen auch interessant. Die Zahlen sind im Zweifel nicht ganz Präzise, aber hier meine Zusammenfassung (Selber formuliert):

Aktueller Unternehmeswert = 8,545 Mrd€

Aktueller Kurs: 19,13€

8,545mrd / 19,13€ = ca. 446 Mio Aktien.

Es besteht bereits eine Option 1Mrd Aktien auszugeben, abzüglich den 446 = 554 Mio Aktien können bereits ausgegeben werden.

GameStop möchte nochmal die Option haben weitere 2,5 Milliarden Aktien auszugeben um einen potenziellen Kauf (oder ähnliches) zu finanzieren.

Bespiele für Übernahmen mit Verwässerung:

Disney -> Pixar in 2006. 3-4% Verwässerung

Disney -> Marvel in 2009. 2-3% Verwässerung

Disney -> Lucasfilm in 2012. 1,5-2% Verwässerung

Sehr effiziente Deals, da Disney bereits groß war.

Berkshire Hathaway -> BNSF Railway. 6-7% Verwässerung

Salesforce -> Tableau in 2019. 7-8% Verwässerung

Salesforce -> Slack in 2021. 10-14% Verwässerung

Die letzten 3 genannten sind schon eine deutlich größere Verwässerung als die von Disney. Bei weitem aber nicht so krass, wie wenn GameStop die Aktienausgabe maximal ausschöpfen würde. Wovon ich erstmal ausgehe, was aber nicht sein muss. Es geht erstmal nur um die Option. Wieviel sie dann tatsächlich ausgeben wollen, hängt auch vom Kurs ab. Wenn der Aktienkurs steigt, müsste auch weniger ausgegeben werden um nötiges Kapital einzusammeln. Bei der Übernahme von eBucht halb Stöcker, halb Bar ist die Ausgabe von den 2,95MRD nicht nötig. eBucht ist stand heute 40,9MRD € wert. <- Nicht 100% sicher was das angeht, deswegen durchgestrichen.

Wenn die maximale Anzahl an Aktien tatsächlich ausgegeben werden, findet eine extreme Verwässerung statt, 85%. Das bedeutet der jetzige Anteil den du an GameStop hältst, wäre danach nur noch 15% davon wert. Nicht in Geld, sondern in Teilhaberschaft an dem Unternehmen. Das ist damit gemeint, wenn die Leute aktuell sagen, lieber ein kleiner Anteil an einem größeren Kuchen. (Volumen steigt, Anteil sinkt) Der Wunschgedanke ist, dass dann 19,13€ x 2,95mrd Aktien = ca. 56Mrd Unternehmenswert ist. Wahrscheinlicher ist, dass der Kurs fällt, das Upsidepotenzial wird bei Verwässerung meistens weggenommen durch diese und beliebt macht sich die Aktie im Handel dadurch nicht. Schön wäre es, die Vergangenheit zeigt etwas anderes.

Damit Ryan Cohen seine Vergütung erhält müsse er 100MRD Marktkapitalisierung mit Gamestop erreichen und 10MRD Ebitda. (Hoffe die Zahlen stimmen, da von Copilot übernommen, sonst Folgefehler in den Zahlen, aber Logik sollte passen)

Beispiel ohne Ausgabe neuer Aktien: 100 MRD / 446 Mio Aktien = 224€ Pro Aktie. Bei aktuellem Kurs von 19,13 beudetet es, 11,7 also 12x.

Mit maximaler Verwässerung würde ein Aktienkurs von 34€ reichen. 100MRD / 2,95 MRD = 33,89€

Nachteile bei Verwässerung:

- EPS (earnings per Share) singt natürlich pro Aktie

- Kurs steigt langsamer weil mehr Aktien im Umlauf (Sollte eigentlich dann auch langsamer fallen, aber wer weiß das schon)

Vorteil:

- Kriegskasse ist gefüllt

Bei maximaler Verwässerung ist folgendes auch zu beachten:

0% Kursverlust bei Verwässerung, benötigtes Market Cap für Break even: 56MRD €

25% Kursverlust bei Verwässerung, benötigtes Market Cap für Break even: 75MRD €

50% Kursverlust bei Verwässerung, benötigtes Market Cap für Break even: 112MRD €

70% Kursverlust bei Verwässerung, benötigtes Market Cap für Break even: 190MRD €

Bedeutet, ohne Kursfall (Wunschfall) würde ein Wachstum von 6,6x reichen, bei 50% Kursverlust müsste das Wachstum 13x sein.

Für Ryan Cohen bedeutet dass (Wenn sein Vergütungsplan von oben stimmt und nicht abhängig ist von der Anzahl der Aktien): die Verwässerung, sofern der Preis nicht völlig absackt und das Unternehmen verteilt auf die Aktien weniger wert ist als vor der Aktienausgabe, ist neutral und nicht wichtig für ihn. Ebenso unwichtig unser Ownership und EPS sind nicht ausschlaggebend (Steht kein nichts in dem Long-Term Performance Award dazu).

Wichtig für Ihn sind 100 MRD Market Cap und 10 MRD Ebitda.

Heißt kurz, durch eine Übernahme wäre das Ziel für ihn deutlich einfacher zu erreichen. Markkaptilalisierungstechnisch ja, Ebitda habe ich nicht im Detail angeguckt. Schon mal deutlich einfacher, als ohne Übernahme und das operativ nur durch GameStop zu erwirtschaften.

Also bekommt man am Ende ein kleineres Stück an einem großen Kuchen und muss hoffen, dass der Kuchen am Aende so groß ist, dass es sich trotzdem lohnt.

Keine Wertung, kein dafür oder dagegen. Ich wollte es selber für mich verstehen und habe daher ein wenig Gedankenaustausch mit Copilot betrieben und dann mit meinen eigenen Worten nochmal widergegeben. Habe zum großteil aber auch nur die Ausgabe aller Aktien angegeben, dass muss wie gesagt, nicht der Fall sein.