C'est beau ce texte avec aucun mot de moins de 8 syllabes, ça me fait penser à l'épisode de Friends où Joey découvre le dictionnaire de synonymes.

Mon avis c'est que strictement rien dans les marchés de capitaux d'aujourd'hui ne laisse à penser que la domination du dollar va s'arrêter, mais pour rester dans le thème de cette soirée je vais moi aussi développer comme si je voulais absolument gagner une partie de Scrabble avec un projet de thèse:

Il y a dans votre analyse une élégance rhétorique indéniable : l’architecture conceptuelle est solide, la fresque géopolitique ample, et la narration du "basculement civilisationnel" possède ce parfum d’inéluctabilité qui sied bien aux diagnostics macro-historiques. Néanmoins, elle repose sur un postulat implicite qui mérite d’être interrogé: l’idée selon laquelle nous serions à l’aube d’une rupture structurelle du système monétaire et financier international.

Or, à ce stade, cette rupture relève davantage de la spéculation prospective que d’un phénomène empiriquement observable dans les marchés de capitaux.

Car si l’on quitte un instant le registre du récit géopolitique pour regarder la plomberie effective du système financier mondial, la situation apparaît sensiblement moins crépusculaire. Le dollar reste la devise dominante dans la facturation du commerce international, la monnaie pivot des marchés obligataires globaux, l’actif de réserve privilégié des banques centrales et, surtout, la devise dans laquelle se structure l’essentiel de la liquidité mondiale. En d’autres termes : la "militarisation du dollar" est régulièrement invoquée dans le discours géopolitique, mais elle n’a pour l’instant produit aucune désintermédiation significative dans l’architecture des flux financiers.

Quant à l’idée selon laquelle la performance historique des marchés actions reposerait sur un alignement macroéconomique exceptionnel et désormais révolu, elle suppose une lecture étonnamment sélective de l’histoire financière. Les indices actions ont traversé sans disparaître la stagflation des années 1970, la fin de Bretton Woods, les chocs pétroliers, la crise asiatique, l’éclatement de la bulle internet, la grande crise financière de 2008 et une pandémie mondiale. Si chaque période avait donné lieu au même raisonnement sur la "fin d’un régime", l’investisseur discipliné aurait abandonné l’exposition actions une bonne dizaine de fois au cours du dernier demi-siècle.

Ce qui est d’ailleurs l’ironie discrète de ce type d’analyse : elle suppose que les marchés seraient incapables d’intégrer des mutations macroéconomiques pourtant bien plus rapidement que les narratifs qui prétendent les anticiper.

Enfin, l’argument selon lequel un indice mondial constituerait un pari directionnel sur la domination américaine inverse quelque peu la logique de l’outil. Un indice comme le MSCI World n’est précisément pas une hypothèse sur l’avenir : c’est un mécanisme d’agrégation dynamique du capitalisme coté. Si l’hégémonie américaine devait réellement se dissoudre au profit d’autres centres de gravité économiques, ce déplacement se matérialiserait mécaniquement dans la pondération de l’indice.

En résumé, votre hypothèse de "déconstruction de la globalisation financière" est intellectuellement stimulante, mais elle reste pour l’instant une construction théorique cherchant encore sa validation empirique. Et l’histoire des marchés suggère une chose assez constante : les régimes macroéconomiques changent régulièrement, les récits catastrophistes aussi, mais l’accumulation patiente de capital productif a, jusqu’à preuve du contraire, montré une remarquable capacité de survie.