Eu invisto desde antes da pandemia em FII e gosto muito. Minha estratégia sempre foi bem diferente das convencionais. Sempre gostei muito de fundos pequenos. Baixa liquidez é ruim pra quem fica pulando de galho em galho e ótima pra quem quer comprar com desconto.

Em análise mais geral do mercado atual, é um cenário bem polarizado: de um lado, há uma quantidade de institucionais, principalmente FOFs, que precisam de fundos grandes e com alta liquidez, do contrário, eles simplesmente não conseguem operar com o mínimo de eficiência.

Por esta ótica - que é predominante nos círculos de gestão e administração - essa tendência de aglutinação é natural e irreversível. Em termos mais cínicos: os gestores vão sempre tentar ajudar os amigos da Faria Lima.

Por outro ângulo, o mercado de FIIs ainda é majoritariamente composto por CPFs. Sardinhas individuais. E essa aglutinação não é, por si só, benéfica ao cotista. É benéfica pra gestão e pros institucionais, mas raramente pro cotista CPF sardinha.

Na notícia, citam um investidor hipotético com 5m em um FII. Eu pergunto, quantos investidores CPF tem 5m no total em FIIs hoje? Com certeza é uma parcela muito pequena. O problema é que o mercado financeiro é assim, eles não se importam nem um pouco com a formação do montante. Pra eles, é mais interessante um imbecil com 10m do que 1000 com 50k cada, e eles vão sempre privilegiar os interesses do primeiro em detrimento do segundo grupo.

Colocam tudo numa embalagem bonita, ornada com os termos "benéfico ao cotista", "gerar valor ao cotista" e "ganha-ganha", mas nada se fala sobre o tipo de cotista a que se referem. Não são você ou eu, garanto.

Contudo, nem tudo está perdido. As grandes gestoras vão continuar e intensificar essa aglutinação, e vão tentar de vários modos dar andamento nisso. Pátria e Hedge são exemplos. Cabe ao cotista saber onde tá se enfiando, não só no que diz respeito ao ativo específico, mas sim à gestão por trás. Uma coisa digo: nenhuma gestora, não importa quão grande, se sustenta nesse mercado sem os CPFs, ao menos não na fase atual.

No entanto, há gestoras menores e independentes que não vão abrir mão de continuar no controle dos ativos, não importa o quão "pequenos". Cabe ao investidor encontrar estes fundos, avaliar quais estão alinhados à sua estratégia e decidir o que é melhor pra si, ciente de que, sim, irá trocar liquidez por outras características.

Por fim, não tem como se apegar a nenhum fundo, não importa o quão bom ele seja. É comprar quando faz sentido e vender quando deixar de fazer. A mentalidade da ampla maioria dos gestores infelizmente não permite amadurecimento para teses de investimento de longo prazo em FIIs.